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兴证策略:“三座大山”短期市场压力仍在 警惕秋老虎

www.gdzzdb.com2019-08-22
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[Hystification策略 - 判断的大势]警惕秋虎 A股策略周报

XYSTRATEGY

投资点

在2019年初,在市场悲观的声音中,兴业策略率先提出了“望春行情”。 1月1日《布局旺春行情》,2月10日《旺春行情有望超市场预期》和其他报告都是坚定的推荐。由配置级推荐的大型经纪人和大型创新(计算机/电子/军事/通信)代表的“四金刚”表现良好。

在4月底和5月初,在一个乐观的“牛市”,我们提出《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场进入震荡,而核心资产是独立的牛市。 6月中旬,“三相叠加”,掌握窗口。 7月,当市场情绪良好时,建议在短期乐观的中期保持清醒《一份醉一份清醒》。

“三大山”的短期市场压力仍然存在。在年中战略《开放的红利》中,我们提到了2019H2从经济和贸易到科学技术,国防和其他综合限制的关系,这是下半年市场的主要风险因素之一。这也是我们8月份的月报《炎热夏日,人少清凉为宜》,我们应该暑假,寻找一个凉爽的地方,并对市场保持谨慎。《“三座大山”与新“三驾马车”》“三大山”之一。此外,在金融供给方面的改革带来流动性/信贷紧缩的两大山脉以及高房地产政策对产业链的影响也可能分阶段对市场施加压力。

进口链,房地产链和PPI进入负区间,并强调了基本面压力和年中报告的表现。摩擦力很大,并且影响逐渐反映在2019H2和2020年的三个企业表中。其次,近期房地产融资渠道收紧,PPI也进入了负面区间,而房地产链和行业同与PPI的较高相关性占所有A非财务收入和收益的较大比例。这种负面影响将对相关产业链公司的现金流量表产生压力,进而影响损益表。

中长期改革正在深化和开放,“长牛”值得期待。

1)A股的全球化和国际化进程将继续沿着《开放的红利》继续。摩根士丹利资本国际公布了8月份季度指数评估结果,MSCI将中国大盘股A股因素从10%上调至15%,该指数评估结果将于8月27日收盘后生效。初步估计带来大约150亿至200亿美元的增量资金(主动+被动)。由于20%的增量资金被动资金,所有268只股票的被动增量资金在1月份平均占营业额的1.3%,其中16种高于3%,占2-3%。 12%,低于2%的比例超过80%,低于1%的比例为50%,且增幅显着。

2)随着改革的继续,市场导向,透明和充满活力的A股市场值得期待。 8月7日晚,证券公司宣布将融资利率降低80个基点。 规则,将目标从950扩大到1600,并将最低担保比率降至不低于130%。以市场为导向的方式,经纪人和投资者可以根据各自的风险控制意识来确定。扩大目标允许投资者拥有更多可交易的目标,市场更具活力,值得期待。

具体到机会水平,1)最近的全球市场波动很大,政治和经济的不确定性更大,并且可以优先考虑黄金和公用事业具有防御属性的方向。 2)核心资产专注于“小人物”和“酷”(有价值且具有成本效益)的金融房地产和制造方向。 3)关于新兴增长方向,重点关注5G,华为国内替代产业链,新能源汽车连锁等方向。

风险提示:汇率因素超出预期,贸易因素超出预期,大国游戏超出预期,美国资本市场波动超出预期,经济下滑超出预期。

报告正文

1 |评论:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《重构创新大时代》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》《开放的红利》

《核心资产:股票中的“京沪学区房”》:对于宏观经济而言,核心资产是整个国民经济中最重要的产业;对于一般企业来说,它们是创造可持续超额回报的竞争优势。对于二级市场,核心资产是最具竞争优势的代表,也是整个市场中最具代表性的代表。就像北京和上海的学区一样,它们的下行风险很小,但仍有很大的升值空间。

《重构创新大时代》:宏观经济和企业利润普遍处于下行周期,结构性机会占主导地位。贸易摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年的所有方向上反映出来。我们判断2019年分子末端EPS对该指数的贡献将弱于2018年,甚至排除负面贡献。相反,从中国的重组,全球重组,风险偏好的改善以及货币流动性环境的改善来看,该指数的估值强于2018年。

《布局旺春行情》:第一季度不应该悲观,布局政策友好方向的旺春市场。在2018年,它更加黯淡。市场存在泡沫,去杠杆化,外部摩擦和美国股市。站在2019年初,商誉增长对成长股,进出口贸易,经济和就业的影响确实存在不确定性。然而,内部政策正在不断引入和优化,外部全球基金正在加速流入。建议投资者抓住中国重组和全球重组带来的机遇。该结构关注“四大金刚”(大经纪/大创新/大基础设施/大国房地产企业)的机会。

《“旺春行情”有望超市场预期》:由于广泛信贷等各种政策预计将进入实施阶段,企业资本压力和经济下行压力有所缓解,基本面可能好于投资者的预期。摩根士丹利资本国际增加A股权,谈判持续,“两会”政策有望发酵,风险偏好,股市流动性继续改善。总体而言,目前“旺春市场”将继续超出市场预期。

《开放的红利》:总体而言,投资者在基本面和风险偏好预期之间存在博弈,并且在结构性机会和分阶段机会的帮助下,市场有很大的起伏跌宕起伏概率。机会可能发生的高概率是风险偏好增加的时间窗口。这种机会的机会出现在20国集团会议的6月中下旬(G20会议关系分阶段变暖+经济数据真空期,企业中期报告数据窗口期+科技委员会发布前期)“,帮助改善风险偏好“,以及大庆前后”101“70周年。

2 |展望:谨防秋天的老虎

在2019年初,在市场悲观的声音中,兴业策略率先提出了“望春行情”。 1月1日《布局旺春行情》,2月10日《旺春行情有望超市场预期》和其他报告都是坚定的推荐。由配置级推荐的大型经纪人和大型创新(计算机/电子/军事/通信)代表的“四金刚”表现良好。

在4月底和5月初,在一个乐观的“牛市”,我们提出《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场进入震荡,而核心资产是独立的牛市。 6月中旬,“三相叠加”,掌握窗口。 7月,当市场情绪良好时,建议在短期乐观的中期保持清醒《一份醉一份清醒》。

“三大山”的短期市场压力仍然存在。在年中战略《开放的红利》中,我们提到了2019H2从经济和贸易到科学技术,国防和其他综合限制的关系,这是下半年市场的主要风险因素之一。这也是我们8月份的月报《炎热夏日,人少清凉为宜》,我们应该暑假,寻找一个凉爽的地方,并对市场保持谨慎。《“三座大山”与新“三驾马车”》“三大山”之一。此外,在金融供给方面的改革带来流动性/信贷紧缩的两大山脉以及高房地产政策对产业链的影响也可能分阶段对市场施加压力。

进口链,房地产链和PPI进入负区间,并强调了基本面压力和年中报告的表现。摩擦力很大,并且影响逐渐反映在2019H2和2020年的三个企业表中。其次,近期房地产融资渠道收紧,PPI也进入了负面区间,而房地产链和行业同与PPI的较高相关性占所有A非财务收入和收益的较大比例。这种负面影响将对相关产业链公司的现金流量表产生压力,进而影响损益表。

中长期改革正在深化和开放,“长牛”值得期待。

1)A股的全球化和国际化进程将继续沿着《开放的红利》继续。摩根士丹利资本国际公布了8月份季度指数评估结果,MSCI将中国大盘股A股因素从10%上调至15%,该指数评估结果将于8月27日收盘后生效。初步估计带来大约150亿至200亿美元的增量资金(主动+被动)。由于20%的增量资金被动资金,所有268只股票的被动增量资金在1月份平均占营业额的1.3%,其中16种高于3%,占2-3%。 12%,低于2%的比例超过80%,低于1%的比例为50%,且增幅显着。

2)随着改革的继续,市场导向,透明和充满活力的A股市场值得期待。 8月7日晚,证券公司宣布将融资利率降低80个基点。 规则,将目标从950扩大到1600,并将最低担保比率降至不低于130%。以市场为导向的方式,经纪人和投资者可以根据各自的风险控制意识来确定。扩大目标允许投资者拥有更多可交易的目标,市场更具活力,值得期待。

具体到机会水平,1)最近的全球市场波动很大,政治和经济的不确定性更大,并且可以优先考虑黄金和公用事业具有防御属性的方向。 2)核心资产专注于“小人物”和“酷”(有价值且具有成本效益)的金融房地产和制造方向。 3)关于新兴增长方向,重点关注5G,华为国内替代产业链,新能源汽车连锁等方向。

风险警告

汇率因素超出预期,贸易因素超出预期,大国游戏超出预期,美国资本市场波动超出预期,经济下滑超出预期。

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主编:陈志杰

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