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化繁为简温故知新致广大而尽精微 任相栋的另类投资哲学

www.gdzzdb.com2019-09-23

《中庸》有一片云,“广阔而微妙。”

这也是三位金牛奖得主的投资方法。

9年前从上海交通大学毕业并获得金融硕士学位后,任向东进入公共基金行业,涵盖了汽车,机械,军工等纯工程行业。金融的严谨性锻造了任向东务实的投资风格,他对阅读和思考的热爱使他的投资理念更加广阔。 10月14日,湘东加入兴全基金的第一个产品即将发布。最近,他在接受采访时说,他解释了他的投资理念。

广泛而微妙的

自2015年起担任基金经理时,他三年内三次获得金牛奖,使任向东成为中国公募基金行业的后起之秀。在2019年初,项东加入了兴泉基金,该基金以精品策略为指导。 10月14日,他的拟议基金经理兴泉和泰将很快获释,开始他的新公开募股。

《中庸》说一个绅士必须致力于达到一个广阔而深刻的领域,同时也要致力于精致而细腻的境界。换句话说,有必要将“对广大群众”的观点视为有远见,并且要“深入而微妙”地对待,要脚踏实地,微妙。

“很多时候,我们这个行业的研究人员都在努力做最好的工作,”任向东说。 “因为行业所涵盖的比较简单,所以能够深入了解行业,而且大多数公司都在标准中。但是,任向东强调,”对于基金经理来说,有必要在此基础上做更多微妙,但也努力实现大多数,因为你必须做资产配置的工作属性要求。你去覆盖更多的行业。“

任向东认为,两者并不矛盾。 “微妙的可能无法达到绝大多数,因此需要在绝大多数人的前提下进行微妙的需求。没有广阔和微妙,只能提供零散的信息。同样,绝大多数也需要基于微妙的道路,否则所谓的绝大多数只能是空中楼阁。“

“也许是因为这种价值方法,我的个人投资更偏向于反向投资风格。”任向东说,当他是一名研究员时,他提炼出从大局出发细分行业的习惯,“买左侧卖掉左侧”。众所周知,由于缺乏对明确量化数据的支持,反向投资成功的关键在于对目标本身及其运营所在行业的准确判断。 “因此,更加致力于在更大的背景下确定具有更高未来回报率的公司,需要对行业和目标公司有清晰,正确的理解。”

“这个世界原本是一个有机联系,自然界的投资逻辑很普遍,”任向东说。 “因此,对于中长期市场,总会有一家公司飙升,不会有泄漏。公司”。在任向东的看法中,当你对一个行业有着深刻认识的“对广大群众”的思考,然后用一个“精细”的方法对公司有一个清晰的认识,就可以更好地判断公司的投资。值。

而提及公司的估值方式,任相栋则用了一套与市场上多数基金经理不同的框架。“除了传统的市盈率、市净率、市销率等指标,我会用重置的价值来对标的公司的下限价值进行估值,而上限价值则会用产业资本的并购价值来进行估值”。任相栋强调称,“与其他估值方式不同,不论是重置价值还是产业资本的并购价值,都可以实现投资者真金白银的退出,因此是企业价值判断的重要方式,这种估值方式可以让我对标的公司有一个较为明确的价值区间判断,从而一定程度上降低自己的投资亏损概率。”

温故知新保持学习

虽然担任基金经理截至目前仅5年不到的时间,但是对于这个行业,任相栋却有着自己独特的认知。

“长期来看,每一位基金经理最终都是去赚认知的钱”,任相栋如是说。“投资的本质是去挖掘优秀的公司与其一起成长,我本人是真挚地坚持这种观念。”

“兴全基金自成立以来就坚持服务于长期,服务于价值的投资理念,”任相栋表示,“这与我个人对投资的认知是一致的,所以很开心能够加盟,也希望自己能在这里不断成长,为更多的投资者管理好他们的资产。”

“我更倾向于去赚取自己认知范围内可以赚的钱,所以我需要不断地温故知新,提升自己的认知能力,”任相栋强调称,“个人认为在中国不论是普通民众、企业还是投资者,对商业的理解都是在不断成熟的过程中,同时由于这种不成熟,A股经常会出现明显高估或低估的资产,比如现在的很多“核心资产”在2014年就是10倍PE左右,2015年前后明显的互联网泡沫,这些错误定价的资产就是A股的“送分题”,对基金经理而言可以通过积累提高资产定价的水平,将这些送分题做好就能实现不错的收益。”

在任相栋看来,这个世界最不缺乏的就是逻辑。“很多公司的股价出现上涨之时,我们会看到更多的强化逻辑,但是我们回过头来看当它价格向下时,会发现之前的逻辑似乎都不成立了。”所以任相栋强调称要锻炼的就是对这种所谓逻辑的判断认知能力,用一个更长期更辩证的思维去认知,或许能够避免掉进很多看上去是机会的陷阱中去。

由于构成市场交易主体的上市公司,投资者都处于一种进化的过程中,所以整个A股市场都处于一种不断进化的状态,“我们唯一能做的就是不断提升自己的投研能力,不断地从看上去杂乱的市场中完善适合自己的方法论,挖掘出更多优秀的投资标的。”

(责任编辑:任刚 HF008)

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