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券商:改革红利叠加业绩改善 市场迎来底部配置期

www.gdzzdb.com2019-11-17

[券商:改革奖金叠加业绩提升市场收底期]展望11月的市场走势,行业谨慎 目前,从11月份主要券商的战略角度来看,结构性市场仍是主要基调。 (金融投资报告)

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10月市场未能触及前一高点后,出现持续振荡趋势,热点明显分化,缺乏连续性 值得一提的是,在11月的第一个交易日,市场开局良好。分析显示,这与a股欢迎摩根士丹利资本国际的第三次扩张计划有关!

根据摩根士丹利资本国际的数据,第二次半年度指数审查的结果将于中欧时间11月7日晚11点(即北京时间11月8日上午6点)公布 招商局证券预计此次扩张将为a股带来49亿美元的被动增量资本,约合人民币345亿元。

展望11月份的市场趋势,业界持谨慎态度。 目前,从11月份主要券商的战略角度来看,结构性市场仍是主要基调。

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民生证券:中长期配置价值

总的来说,中国证监会最近召开了两次座谈会,反映了指导期内支持科技创新、引入资金的监管思路 监管支持和a股加速制度化是中长期市场上升趋势的有力保证,对a股中长期配置价值仍持坚定乐观态度。 行业链预计将引领科技行业大幅上涨,并继续重视科技股的领先地位。

最近,市场基本消化了波动调整中第三季度经济数据的弱势利润空消息。预计随着第三季度业绩改善和降息预期再度上升,a股有望突破中长期压力,坚信a股中长期配置价值和第一货币政策。 美联储(fed)的表扩张开启,全球宽松趋势进一步证实,央行降息预期将再次上升。第二利润周期 根据对a股自身利润周期、库存周期、信贷周期、科技周期、生产者价格指数趋势等因素的综合判断,利润底部得到确认,预计第三季度将继续改善。第三,资产配置 股票和债券之间的价差处于极端位置,发出时间信号;第四个监督周期 自年初以来,政策多次发出信号,表明该部门高度重视和关心资本市场。第五,市场价值管理。在解禁的压力下,工业资本市场价值管理的驱动力有望为市场的上行提供内部支撑。

11月需要关注中美经贸谈判、摩根士丹利资本国际扩张进展和10月经济数据 第一,中美经贸谈判。10月25日,中美两国经贸领导人在新一轮谈判后举行了首次会谈。关于一些案文的技术谈判已经基本完成,预计11月份的谈判将继续取得进展。第二是摩根士丹利资本国际的扩张。摩根士丹利资本国际将在11月将a股纳入系数提高至20%,保守估计,这将带来近300亿元的增量外资。第三,10月份的经济数据将在11月中下旬陆续发布。第三季度经济疲软,但许多指标将在9月份回升。10月份经济能否继续好转将对市场风险偏好和经济趋势判断产生重要影响。

中长期内,建议关注科技股的配置价值。政治局将对区块链技术的现状和发展趋势进行第十八次集体研究。预计区块链将引领科技行业大幅上涨。从技术周期、业绩灵活性、交易阻力和不良预期四个维度来看,预计中长期内将继续对科技股的配置价值进行估值。 此外,密切关注农业部门,预计猪和鸡价格的上涨将提高相关企业的盈利能力。

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光大证券:耐心持股,关注四条主线

根据政策经济周期框架的分析,当前估值中隐含的实际国内生产总值增长预期约为5.6%,低于年初政府设定的6-6.5%的增长目标区间,进一步低于上月末隐含的5.8%的增长预期 未来,尽管第四季度滞胀压力可能会进一步加大,但考虑到估值的隐含增长预期一直相当谨慎,处于安全范围内。同时,根据此前的判断,从财务数据在利润周期中的领先地位来看,第四季度末和明年初微弱复苏的可能性相对较高,明年第一季度消费物价指数通胀的高点可能会过去。 因此,现在是底部分配期,我们需要耐心持仓。

在产业配置建议方面,首先是继续看好中小市场,适时继续增加科技股配置,密切关注区块链短期内的专题机遇。 在制造业投资增长整体下滑的背景下,通信及其他电子设备制造业的固定资产投资增长率继续上升。 从第三季度报告的预测来看,通信行业继续保持较高的增长率。第三季度电子工业的增长率从负数变为正数。国内替代过程仍在继续,包括半导体、射频、多氯联苯和其他子行业继续保持相对较高的增长率。与此同时,第三季度中小企业增速大幅提高,充分印证了中期战略报告《大博弈下的弱元起》中提出的“下半年中小企业占主导地位”的判断。 除了对TMT的整体表现感到乐观之外,在有利信息的催化下,区块链的主题在短期内也值得关注。

第二是消费 保持必要的消费标准,注意可选的消费,如繁荣程度提高的汽车。 9月份,汽车生产和销售出现改善迹象,减少了对社会福利的拖累。其他可选消费也有亮点。化妆品继续保持相对较高的增长率。在房地产竣工数据改善的推动下,后房地产周期家用电器和家具的增长率有所提高。 在通货膨胀上升的背景下,建议基本消费品继续保持标准。

第三,在金融领域,我们更喜欢股份制银行和保险。 随着消费物价指数的上升,无风险利率很难继续下降,这对银行和资产方面的保险都有好处。同时,按照政策经济周期轮换的逻辑,股份制银行在a股上优于国有大银行,但在港股上,国有大银行的股息率显然更具吸引力。

第四,建议关注周期性行业的基础设施产业链。 9月份的房地产数据显示出巨大的弹性,但很难维持以下行业目前的整体销售收入水平。尽管9月份基础设施投资的增长率仍然有限,但预计2020年特别债券的提前发行和政府基础设施项目的增加将推动基础设施投资的增长率在第四季度继续回升。

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联合新闻证券:第四季度的大概率是业绩的底部。

最近周边环境变得友好,有利于促进全球风险偏好。这主要体现在两个方面:一方面,中美经贸谈判再次取得实质性进展 10月25日晚,中美高层经贸磋商双方领导人再次来电。 双方同意妥善解决核心关切,并确认部分文本的技术磋商基本完成。 从当前中美经贸谈判有序进行的方向来看,这次采取的是分阶段协议和协商的形式,比以往更容易取得成果。 此前,美国宣布将于10月31日开始对3000亿美元关税增长清单的排除程序。两国元首预计将于11月中旬在智利举行的亚太经合组织峰会上会面,并签署一项协议。 未来1-2个季度将是中美经贸关系的蜜月期,与今年第一季度相当,有利于全球风险偏好的复苏。

另一方面,美联储进一步降息,以抵消经济压力,提振美国股市 目前,美国经济正处于“衰退迹象期”,仍处于有药物可治的时期。美联储可能会竭尽全力防止美国经济滑入衰退。 在历史上的“衰退预警期”,美联储采取了许多行动扭转局势,最典型的是在1998年。 从短期到中期来看,由于美国经济衰退尚不确定,美联储仍有一些政策举措空政策对冲也将发挥作用。 因此,美国股市在此期间波动的可能性很高。

从业绩来看,虽然近年来经济周期已经理顺,但上市公司的利润周期仍然很明显。 可以看出,上市公司的利润增长周期约为3-4年,这与库存周期的长度大致一致。 从2005年到2011年,它经历了两轮为期3年的选举。从2012年到2019年,它又经历了两轮,周期为4年。 据此,2019年第三和第四季度的大概率是业绩的底部。

建议在配置上注意几个方向:第一,短期内以区块链为代表的科技部门;第二,成长型企业市场将主导该指数。第三,稳定增长的潜在方向,如基础设施链、耐用品消费链、房地产竣工链等。

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国投证券:机构改革红利助推市场

虽然宏观经济预计暂时稳定,但放缓趋势的压力不会减轻,猪肉价格高企下的消费结构性通胀压力仍将释放。 从阶段性经济、通货膨胀和中美经贸关系缓和等外部环境来看,预计第四季度货币政策的边际趋势将会减弱,多边基金运营利率将会下调或推迟。反周期政策可以建立在扩张性财政政策的基础上,例如地方政府预先发行特别债券,以及加大减税和收费政策的执行力度。

第四季度宏观环境进入“经济稳定、通货膨胀高、宽松弱”的组合特征。预计该指数将主要由区间合并构成。 此外,再加上第三季度上市公司的不良预期和全年业绩展望的修正,今年机构投资业绩总体良好,目前的增股空非常有限。预计到年底,机构改革和职位削减的势头将会加大,以实现全年收入,并为明年制定战略布局。 因此,预计在指数盘整期间,结构性旋转修正的市场特征将更加显着。 从年底和两个月来看,预计第四季度宏观经济底部将暂时企稳,货币政策的边际被削弱,这有利于低估值的顺周期金融房地产等蓝筹股市场年终分阶段复苏,以及业绩稳定、估值合理的高业绩消费类股年终估值转换。

从近期和中期的市场催化剂来看,十九届四中全会着力完善中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力的现代化,通过改革完善制度,构建完整有效的制度,提高国家治理效率。提出了未来30年实现国家治理体系和治理能力现代化的三个阶段目标。 可以预期,中共四中全会将为中国的体制改革和国家治理体制与能力的现代化开辟道路。 国家制度的系统改革和完善,国家治理体系和能力的全面完善和现代化,将有效解决现阶段制约经济高质量发展的结构性和体制性问题,大大降低整个社会制度的成本,最终有效激发市场主体企业的微观活力。预计它将为资本市场的繁荣和发展提供坚实的支撑,并预期股息或提振风险偏好。

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兴业证券:关注高股息高弹性股票

经济不会有停滞风险,“通胀”可能会逐步成为市场矛盾 叠加特殊债券、财政政策和信贷衍生品等反周期控制政策,经济的“停滞”就不那么令人担忧了。 全球货币政策宽松的总体趋势得到证实。2020年LPR的下降和LPR的下降也是高概率事件。很难改变货币政策。然而,投资者担心的“通货膨胀”可能会逐步成为市场的困难和阻力因素之一。

投资者逐渐适应了中美关系的新常态,缓和了中美摩擦反应。 达成分阶段协议有利于“进军大别山”市场 10月26日,中美双方同意妥善解决核心关切,并确认部分文本的技术磋商基本完成。 中美贸易因素出现暖流和实质性进展,这将有助于增强市场风险偏好,成为推动市场继续发展的有利因素。 长期投资者需要适应中美关系新常态

分配方向:金融和房地产等“滞胀”和高红利行业,以及重大创新和技术增长的进攻和灵活方向 首先,高股息机会 在全球负利率时代,中国的高股息率资产具有吸引全球基金的吸引力。随着新会计准则国际财务报告准则第9号的实施,保险基金对具有高安全边际和稳定股息收益率的资产感兴趣。债券收益率下降,银行财富管理子公司的基金正在提高收益率,高股本股息和低估值的资产具有成本效益。 建议投资者关注以金融和房地产业领袖为代表的低估值、高安全性、低头寸和稳定的股息率的银行交易所交易基金。

第二,科技暖风持续,资产重组方式实施,以TMT技术增长为代表的主要创新方向,如TMT(独立可控、华为产业链、5G、无处不在的电力物联网)、高端制造(新能源汽车、军工)、技术ETF

第三,中长期,结合三个季度报告,投资者底部筹集资金,做出合理的投资决策,“以长计短”,注重高质量目标,掌握核心资产定价权

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郭进证券:a股呈现先涨后跌的趋势

展望11月,a股指数将呈现“先升后降”的趋势。指数波动范围为2850-3000点。a股市场将表现出更多“在基金份额下板块间移动的特征”。不可避免的是,a股指数在11月将会起伏不定,但现在还不是该策略下车的时候。 a股季度业绩披露后,a股业绩已回到未证实期,投资者对所持个股业绩激增的担忧将显着减轻。

首先,国际贸易放缓,人民币小幅升值 目前,人民币兑美元汇率为7.0443,10月份升值1.37%。预计11月份整体汇率将保持稳定,为全球资本增加a股配置提供良好环境。

第二,外资有望增加,10月份净流入近320亿元,11月份预计净流入 根据摩根士丹利资本国际此前的安排,将于11月实施提高a股对摩根士丹利资本国际比例的第三步。a股的比例将从15%提高到20%,而中股的比例将提高到20%,这将在11月26日之后生效 据估计,这将带来约493亿元人民币的被动增量资金。

第三,在“滞胀样”环境下,央行货币政策回归中性(不紧不松),而投资者仍面临“资产配置短缺”的宏观环境 一方面,“猪周期”推动消费物价指数进一步上涨 假设猪肉重量在未来几个月将保持在2.7%,消费物价指数将在10月份达到3.3%,在年底和明年1月达到3.9%左右,超过4%的可能性正在增加。另一方面,对国内经济的下行压力并没有减少。10月份中国官方制造业采购经理人指数为49.3,10月份官方非制造业采购经理人指数为52.8,远低于预期。

在行业配置方面,建议投资者遵循“滞胀式”配置主线,延续11月份群体消费的特点,进一步关注消费领域的核心资产 从a股在历史滞胀环境中的表现来看,消费(家用电器、医药、食品和饮料)有超额回报,成长股进一步分化。

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安森证券:周期性波动调整不可避免

11月,市场风险偏好仍有下降趋势,现金利润需求强劲。猪肉价格上涨推高了消费者物价指数,甚至推高了政府债券收益率,这也影响了货币政策预期。市场分阶段缺乏上行势头,短期内将被弱冲击或下行冲击所主导。 我们仍然对中长期新旧经济动力转换趋势和流动性状况持乐观态度。a股市场的中长期趋势没有逆转,但分阶段欢迎某些冲击和调整也是合理的。 在现阶段,有必要控制位置,等待机会。考虑到风险偏好的下降趋势,除了高繁荣之外,在战术上,我们应该更多地关注低估值和通货膨胀部门。该行业应专注于家用电器、风力发电、银行、房地产、建筑、医药、食品、电子等。主题建议是把重点放在自我控制、国有企业改革等方面。

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万和证券:市场风险偏好上升

总体而言,中国经济下行压力依然存在,但政策的密集出台有效提高了市场对中国经济改革和市场风险偏好的预期 短期而言,三季度报告披露,该公司已进入关闭阶段。目前,市场没有进一步上涨的动力。市场的驱动力更多地来自风险偏好的变化。在政策频繁升温的背景下,短期市场风险偏好有望增加。从中期来看,中美之间的贸易摩擦有所缓解,9月份采购经理人指数回升。预计第四季度经济将平稳运行。从长远来看,中国经济结构的优化升级仍在进行,国内工业企业对生产经营的信心逐步升温。随着中国改革的不断推进,政策驱动仍然是可以预期的。

在产业布局方面,新闻刺激可以关注区块链相关主题的短期投资机会。行业可以专注于消费、证券交易商和基础设施

(文章来源:金融投资报纸)

(责任编辑:DF064)

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